Reproducimos y atesoramos nota fundamental de Alfredo Zaiat del diario Página 12 del 4-11-12
En Brasil, cada persona solo tiene en promedio 6 dólares en
billetes; en Argentina, 1300, según el registro oficial de 2005, y en 2012
habría alcanzado el record de 2000 dólares per cápita. Esta anomalía de la
economía argentina convierte al dólar en una variable que excede la cuestión
económico-financiera, para ser un factor político y de presión sectorial. El
dólar es un vehículo de disciplinamiento social y de orientación de expectativas
económicas, abonadas por décadas de inestabilidad, golpes de mercado y fuertes
devaluaciones.
Tanta tensión alrededor de esa moneda genera las condiciones para la
dispersión de variados rumores sobre la cotización futura y de la economía en
general. La fortaleza o debilidad que tuvo un gobierno para intervenir en el
mercado cambiario fue definiendo su destino. El de Raúl Alfonsín fue barrido por
un golpe de mercado en 1989, mientras que el de Fernando de la Rúa se desmoronó
en 2001 con arcas del Banco Central exhaustas por haber intentado mantener la
convertibilidad.
Esta última experiencia probó que el Banco Central debe tener una importante
cantidad de reservas internacionales como dique defensivo a los intentos de
instalar un escenario de incertidumbre y gobiernos frágiles. Además, sirve para
enfrentar, con éxito, corridas cambiarias.
Durante los años del kirchnerismo hubo varias corridas. En especial, el
primer gobierno de Cristina Fernández de Kirchner registró seis muy intensas. La
primera fue en los meses previos a las elecciones presidenciales, que ganó. Fue
el preaviso de lo que vino después. Todas las corridas fueron desarticuladas por
la política preventiva de haber acumulado reservas en cantidad en el Banco
Central, hasta que la última la frenó recuperando mecanismos de control y
administración de acceso a divisas. Esto no inhibió a economistas de la
ortodoxia a mantener la insistente prédica sobre el inminente peligro de una
devaluación y a proclamar durante todos esos años que no había tantas reservas
como se informaba, con el deliberado objetivo de distorsionar la realidad y
horadar una base fundamental de estabilidad cambiaria.
La intensidad y la duración de la fuga hacia el dólar fueron impactantes. En
30 de los 48 meses del primer gobierno de Cristina Fernández de Kirchner se
registraron fuertes ventas de dólares del Banco Central para enfrentar seis
corridas. Sólo en tres meses de ese período el saldo fue negativo en la cuenta
formación de activos externos del sector privado, o sea que no hubo fuga.
La primera corrida fue durante el tercer trimestre de 2007, cuando comenzó la
crisis financiera en Estados Unidos. Luego ocurrieron dos durante el año
siguiente. En marzo, a partir del conflicto del sector agropecuario con el
gobierno nacional, y en septiembre, cuando el sistema financiero en Estados
Unidos tuvo un fuerte impacto con la quiebre de Lehman Brothers. Al mes
siguiente se precipitó la cuarta gran corrida desde el momento del fin del
negocio especulativo de las AFJP hasta la derrota oficial en las elecciones de
medio término, en 2009. Después, en enero de 2010, se desencadenó la crisis por
el recambio de autoridades en el Banco Central, para finalmente precipitarse la
última gran arremetida en los meses previos y posteriores a las elecciones
presidenciales de 2011.
Las seis corridas son elocuentes de la restricción de política económica que
asoma de la fuga de capitales.
Las seis corridas sumaron 60.676 millones de dólares. En total, el resultado
de la cuenta formación de activos externos del sector privado, o sea las compras
de dólares en el período 20072011, fue de 79.281 millones de dólares.
Existen varios aspectos a considerar para evaluar el nivel de demanda de
dólares en un determinado contexto local y del exterior. Por ejemplo, si el tipo
de cambio está atrasado o mantiene márgenes de competitividad; si el aumento de
precios domésticos o la disputa político-mediática alimenta las tensiones en el
mercado cambiario; si la devaluación de la moneda brasileña (real) o el fuerte
aumento del precio de los commodities agrarios, en especial la soja, actúan
sobre la cotización del dólar; si el billete verde es una opción financiera
rentable o sigue siendo un activo refugio pese a su devaluación por la crisis
internacional.
Todos esos análisis son incompletos si no añade que la gestión de política
económica en Argentina debe desarrollarse con una restricción adicional: la
obsesión con el dólar, que se ha manifestado en todo momento. En períodos de
crecimiento económico record o en fases recesivas del ciclo; con inflación o
estabilidad de precios; con alivio por el desendeudamiento, abundantes reservas
y garantía de pago de los vencimientos o con inestabilidad en el frente externo;
en etapas de recrudecimiento de la crisis internacional o en lapsos de
tranquilidad en los mercados bursátiles mundiales.
Vale reiterarlo. Con inflación o sin inflación.
La administración de divisas y los consiguientes controles para comprar
dólares, dispuesta a partir de noviembre de 2011, generaron un estado de
intranquilidad espiritual en sectores medios y altos. Sólo una baja proporción
de la población impulsa la formación de activos externos. En 2011, sólo 12 de
cada 100 personas mayores de edad fueron al mercado único de cambios, aun
considerando aquellas personas que compraron una sola vez moneda extranjera en
pequeños montos.
La compra de dólares no era un acto ilegal y tenía el generoso límite de 2
millones de dólares mensuales autorizado por el Banco Central. Por lo tanto, las
observaciones sobre las corridas y la fuga son desde el punto de vista del
impacto en la política económica. Los bancos imputaban la operación en el código
“atesoramiento”, cuando puede ser que algunas compras hayan sido para otro tipo
de transacciones, por ejemplo la compra de inmuebles.
A continuación, dos listados con los principales 20 compradores, de personas
y de empresas, y al final del capítulo (en el libro) la lista completa con los
primeros 100, en el período que va del 10 de enero al 31 de octubre de 2011;
compras abultadas de dólares que terminaron provocando el diseño de un nuevo
régimen de administración de divisas.
Las operaciones fueron en pesos, convertidas al tipo de cambio 4,30 pesos por
unidad.
Cada nombre de particulares y cada empresa privada que compró dólares en
cantidad pueden originar especulaciones políticas y económicas, que permitirían
explicar determinadas decisiones de gobierno. No es el propósito, simplemente
sirven para describir el problema estructural de la economía argentina que
muchos particulares y sectores empresarios convierten a dólares sus excedentes
financieros. Esta conducta, finalmente, derivó en un nuevo régimen de
administración de divisas.
Existía un aceitado mecanismo para favorecer y facilitar la compra de dólares
y fuga de capitales, que incluía una participación directa de grandes bancos
locales e internacionales. El Estado, en general, y el Banco Central, en
particular, no habían implementado ninguna medida para desalentar y restringir
la salida de capitales y, con ello, resguardar sus efectos negativos en la
economía. En el Banco Central había un escasísimo nivel de supervisión y control
del mercado de cambios hasta que no se llegó a una situación muy delicada.
El mercado muy liberal de acceso a moneda extranjera era inequitativo para la
sociedad en su conjunto. El mecanismo de control y administración de divisas fue
el recurso de emergencia para evitar que unos pocos acumularan una ganancia de
capital por una fuerte devaluación con costos para el resto.
Los controles tuvieron como reacción la suba del precio del dólar en el
circuito ilegal, al cotizar con una brecha de precios del 30 al 35 por ciento
respecto del oficial. Las operaciones de compraventa de dólares en el mercado
marginal son ilegales. Están alcanzadas por la ley penal tributaria, al suponer
que ese movimiento de dinero proviene de fondos no declarados al fisco, y por la
ley penal cambiaria, que sanciona esas transacciones. Estas condiciones del
circuito irregular de divisas no es información confidencial. Pese a que se
conocen las características de una actividad penada por la ley, tienen
legitimidad social. Hasta analistas y comunicadores sociales muy conocidos no se
inhibieron de comentar la conveniencia de comprar dólares en el mercado oficial
para luego venderlos en el paralelo. La impunidad, la casi nula condena social
de esa ilegalidad están naturalizadas por el objeto fetiche en cuestión: el
dólar.
La fiscalización de las operaciones con dólares es una herramienta necesaria
para disminuir la evasión y combatir el lavado de dinero y forma parte de una
política de administración de divisas. El movimiento de moneda extranjera no
puede ser dejado a criterios de mercado si el objetivo es evitar la exacerbación
de perturbaciones económicas. En países periféricos, con una estructura de
comercio exterior con un peso importante de exportaciones de materias primas,
cuyos precios son muy sensibles al ciclo económico mundial, las divisas son un
activo estratégico. Si además son economías con necesidades de dólares para
pagar deuda externa, y con una fuerte presencia de capitales extranjeros, que
implica una creciente remisión de utilidades de multinacionales a sus casas
matrices, el control de las operaciones con moneda extranjera es imprescindible
para no quedar subordinado a los intereses de los dueños de las divisas.
La regulación del mercado de divisas fue una respuesta de emergencia ante la
intensidad de la fuga de capitales. Fue una política hija de la necesidad. La
mayor regulación pudo instrumentarse porque antes hubo recuperación de márgenes
de autonomía en la política económica y monetaria. De todos modos, la
restricción externa se acercó peligrosamente. Siendo uno de los eslabones
débiles de la economía argentina, el estrangulamiento externo por el déficit de
divisas tiene como desenlace la crisis con una fuerte devaluación e inflación
posterior, con la consiguiente inestabilidad política y social. Evitar ese
destino fue el objetivo del régimen de compra de moneda extranjera. Las opciones
eran una fuerte devaluación, un ajuste fiscal o el endeudamiento a tasas de
interés muy altas. Todas opciones más perjudiciales para la economía y los
sectores vulnerables, incluso la clase media, que un régimen de administración
de divisas.
Por Alfredo
Zaiat
